عانى متداولو السندات على نحو غير مسبوق من دورة تخفيف السياسة النقدية من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. والآن يخشون استمرار هذا الوضع في 2025.
وارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات بأكثر من ثلاثة أرباع نقطة مئوية منذ أن بدأ مسؤولو البنك المركزي خفض أسعار الفائدة الأساسية في سبتمبر الماضي. يُعد هذا استجابة غير متوقعة ومُكلفة، حيث سجلت العوائد أكبر ارتفاع خلال الأشهر الثلاثة الأولى من دورة خفض الفائدة، منذ عام 1989.
وحتى الأسبوع الماضي، وبينما نفذ "الاحتياطي الفيدرالي" خفضاً ثالثاً على التوالي لأسعار الفائدة، قفزت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى لها في سبعة أشهر، بعد أن أشار صناع السياسة بقيادة رئيس المجلس جيروم باول إلى استعدادهم لتخفيف وتيرة التيسير النقدي بشكل كبير العام المقبل.
وقال شون سيمكو، رئيس إدارة محافظ الدخل الثابت العالمي في شركة "سي إي آي إنفستمنتس" (.SEI Investments Co): "تغيرت التقديرات بشأن سندات الخزانة على أساس بقاء أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة لفترة أطول، وموقف أكثر تشدداً من قبل الاحتياطي الفيدرالي".
وأشار إلى أن هذا الاتجاه سيستمر مدفوعاً بارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل.، بحسب وسائل إعلام دولية.
وتُبرز هذه العوائد المرتفعة مدى تميز هذه الدورة الاقتصادية والنقدية. على الرغم من تكاليف الاقتراض المرتفعة، واصل الاقتصاد القوي تسجيل معدل تضخم أعلى من هدف "الاحتياطي الفيدرالي"، ما أجبر المتداولين على التراجع عن رهاناتهم على تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة، وتخليهم عن الآمال بتحقيق انتعاش واسع في سوق السندات.
وبعد عام من التقلبات الحادة، يواجه المتداولون عاماً آخر من الإحباط، مع عوائد السندات التي بالكاد تحقق التوازن.
الخبر الجيد هو أن استراتيجية شائعة أثبتت نجاحها خلال دورات التخفيف السابقة قد اكتسبت زخماً جديداً. تُعرف هذه الاستراتيجية باسم "منحدر المنحنى"، وهي رهان على أن سندات الخزانة قصيرة الأجل المتأثرة بقرارات "الاحتياطي الفيدرالي" ستتفوق في الأداء على نظيراتها طويلة الأجل، وهو ما حدث مؤخراً.